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甲醇价格回落风险增加

2019-11-06 20:07:30 来源:海伦新闻 浏览次数:3023

9月份,中国甲醇厂的运行率与去年同期持平,供应没有明显增加。进口利润继续扩大,进口保持高位。传统需求利润率提高,醋酸等设备的运行速度迅速提高。甲醇制烯烃装置的运行速度已攀升至历史最高水平,以后的需求可能会下降。港口库存继续保持高位,而内地库存继续枯竭。原油价格飙升抬高甲醇价格中心。在上述因素的综合作用下,甲醇价格有所回升。进入10月,很难从根本上改变供需紧张的局面。随着利润的恢复,一些甲醇厂有望重启。外国天然气价格跌至10年来的最低点。甲醇价格大幅下跌,而进口将继续增加。甲醇的供应没有变化。随着聚丙烯价格下跌的出现,mto利润继续萎缩,需求可能大幅下降。甲醇价格将继续见底。据估计,ma2001的价格范围为1800-2400元/吨。有人建议应该注意高价卖空的机会。

内地煤制甲醇厂利润上升,供应可能增加

9月份,内地甲醇价格继续上涨,煤制甲醇生产企业利润略有回升。内蒙古地区煤制甲醇利润持续上升。有利生产区的利润也回到正区间。虽然低利润模式仍在继续,但早期大修机组恢复运行的预期有所提高,内陆煤制甲醇机组的运行率预计将在有利可图的时刻进一步提高。

外国进口将保持高位

受高额利润刺激,甲醇进口连续5个月攀升,8月份达到历史新高。此前,市场的预期进口量接近历史高点,进一步增加的空间有限。然而,目前的情况表明,在高额利润的刺激下,没有明显的减少甲醇进口的动机。如果国外供求形势没有明显变化,进口额还有进一步增加的余地。

根据九月份的情况,内地设施试图支撑价格的情况仍在继续。港口进口利润继续上升,而进口仍然很高。展望10月,在库存压力较大的情况下,国内定价效应可能进一步下降,甲醇价格尚未达到稳定位置,探底趋势仍在继续。

从天然气生产甲醇的国际主流路线来看,很难减少供应。由于供应增加和库存增加,欧洲市场的天然气价格跌至10年来的低点。目前,欧洲天然气库存接近饱和。截至8月底,西北、奥地利和意大利的库存达到623亿立方米,占库存能力的94%。

传统下游需求的边际改善

甲醛、二甲基甲酰胺等化工厂的运转率继续偏低,醋酸启动的低水平迅速上升到以前的高水平,甲基叔丁基醚的运转率稳步提高。

甲醛和二甲基甲酰胺是重要的化学原料和溶剂。它们分散在下游,与经济形势的总体表现呈正相关。当前的经济形势稳定而疲软。甲醛和二甲基甲酰胺的需求难以显著提高,而甲醇的需求仍在下降。

醋酸是pta生产过程中的溶剂,因此醋酸的产率与pta工业需求密切相关。过去两年,pta行业产能大,pta加工利润相对较高,pta持续的高水平运营对醋酸需求有稳定支撑。Pta价格最近一直很低,下游聚酯纤维需求下降是主要原因。然而,在pta装置生产的大趋势下,醋酸需求将继续上升,醋酸装置的运行速度预计将保持在相对较高的水平上。

Mtbe是一种重要的汽油添加剂。在甲醇价格较低的时候,生产利润稳步上升,作业率也呈现逐步上升的趋势。

Mto需求盈余实现或下降

甲醇制聚烯烃的利润呈下降趋势,路线竞争可能会限制装置的运行速度。市场对mto甲醇需求有很高的期望。近两个月来,甲醇制烯烃负荷稳定在80%左右,开车水平处于历史同期较高水平,常开装置基本稳定运行。甲醇制烯烃的高利润刺激了下游甲醇制烯烃装置的启动和运行。新的甲醇制烯烃装置已经投入运行。从生产计划来看,今年剩余时间没有新的增长。

目前,甲醇制聚烯烃路线的利润为1400元/吨。尽管其自身工艺路线的利润水平相对较高,但与其他现有工艺相比,其优势明显减弱。值得一提的是,丙烷脱氢工艺的利润高达3000元/吨,在后期聚丙烯价格下降后,将对甲醇制烯烃路线形成明显的产能挤出效应。

港口库存攀升至历史最高水平,内地和港口库存继续存在差异。

中国东部的库存量从9月初的84万吨上升到9月中旬的96.1万吨,创历史新高。下半年,库存略有下降,月底仍创下新高。以西北地区为代表的内陆地区,一直在继续走向股市。西北地区的股市在4月份接近年中低点。港口和内陆地区之间的供需形势继续分化,矛盾加剧后的变化清单即将到来。

库存和价格的矛盾是对立统一的。二者之间的辩证关系和逻辑演进是市场分析的关键。一般来说,高库存通常会给价格带来下行压力,而低库存通常是需求超过供应的反映。目前,港口股票已达到历史新高,这是对市场情绪的重大拖累。国内退股的途径很可能是通过向国际市场收市和取消进口利润来实现的。随着煤制甲醇装置利润的提高,装置运行率预计将提高,国内供应的增加也将消除甲醇供需的区域不匹配。

综上所述,随着利润的增加,内陆设备的运营率有望提高,港口库存压力依然存在。需求仍然很低,产业分化的模式将继续。这一轮甲醇触底比先前想象的要困难得多。建议在头寸较高时积极参与套期保值,密切关注原油和天然气价格大幅上涨等风险。(作者:中国国际期货公司)

这篇文章来源于《期货日报》

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